主页 电邮   管理员公告	标题： 尊法守纪 善意表达 　 留言时间：2008-1-11 22:27:06
	本站域名出售:需要的留言.... 尊法守纪 善意表达 权证投资者应该以实际来表达我们的声音了!征求可行性意见！

主页 艰苦	标题： 悄悄话留言 　 留言时间：2008-10-1 10:17:18
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主页 oo	标题： 悄悄话留言 　 留言时间：2008-10-1 10:11:45
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侯宁

标题： 上交所的“辨白书”将股市辩得更黑 　 留言时间：2008-6-29 20:10:44

27日，距离所谓“六月红”结束还剩一个交易日的时候，股市再度暴跌153.42点，跌幅达5.29%！ 又一个“黑色星期五”诞生了，从月初开盘3426算起至今，“六月红”成了典型的“黑六月”！  显然，股民在这个“黑六月”损失极为惨重，在“3000政策底”期待中“抢反弹”的投资者大都成了“暴跌市”的牺牲品，心里一片黑色；而在这个六月，看着南航正股暴跌而期望行权的南航认沽权民也成了心里墨黑的“黑五类”，因为他们不仅因券商创设和注销作为“股改对价”的南沽而损失惨重，而且因为上交所的一次次毫无章法的停牌以及券商一次次毫无道理的“电话骚扰”而加重了损失。更令人无法容忍的是，他们还背上了“投机分子”的“黑帽子”。  为何？难道股市里不允许正当合法的投机么？非也！因为面对南沽股民不断的上访、投诉、告状，上交所在今日答新华社记者针对南沽的敏感提问时强调，“上证所始终将防范和控制权证市场风险、维护权证交易秩序、保护投资者合法权益作为首要任务。”  这也就意味着，上交所通过允许券商无限量创设“股改对价”、一次次修改游戏规则以至于某些毫无根据地干预投资者的正常买卖等等行为，都是为了“控制权证市场风险、维护权证交易秩序”，相反，南沽权民合法买卖南沽便成了“加大权证市场风险、扰乱权证交易秩序”。结果是，上交所为了“保护投资者合法权益”而一次次干预投资者的合法权益，最终让拥有“合法权益”的投资者亏损累累、倾家荡产而让“维护市场秩序”的券商和交易所大赚特赚数百亿！  显然，在上交所的逻辑学里，创设券商和交易所全是无辜的，英明的，正确的，而买卖南航认沽权证的投资者都是愚蠢的，不守规矩的，破坏市场秩序的“投机分子”！  新华社记者的那篇报道标题叫《上证所正面评价权证创设机制 强调‘买者自负’》，言外之意便是投资者买卖南沽，买者自负，赔死活该！  是的，“买者自负”是中国股民再熟悉不过的词汇，去年证监会便一再强调过“买者自负”，我相信广大投资者也无人不知“买者自负”，全球股市都是这样“买者自负”的地方，所以才会发生股市崩盘股民跳楼的诸多惨剧。为什么？游戏规则铁板钉钉，一视同仁，的确怨不得别人！但在中国股市，“政策市”是众所周知的最显著特征，所以游戏规则的“三公”首先是受到质疑的，而在南航认沽事件中，游戏规则的不公早已达到了登峰造极的地步——  1，股权分置改革是历史性的变革，无疑是神圣的，但作为“股改对价”的14亿南沽却被无限量创设到了120多亿！这多出来的100多亿筹码，还是“股改对价”么？如果是，那么说明南方航空在付出对价取得大小非流通权时便是在说谎，便是一个骗局；如果不是，那么为何创设出来的南沽竟和股改对价一起混码交易，直接导致了供给的无限量增加，导致了权证价格的一跌再跌？如此，股改的承诺还有什么法律效应和神圣性可言？中国股市、股改的信用还如何维持？  2，正如交易所答记者问时所言，“权证是高风险的证券衍生品种，作为股改对价的权证又带有一定的特殊性。”这一点交易所知道，买卖南沽的投资者更知道，但权证的高风险并不意味着权证游戏规则可以被随意修改，而“带有一定的特殊性”的股改对价权证更容不得随意创设，也更容不得交易所将其交易秩序玩弄于股掌之中，因为那是对股改承诺的亵渎，是对股权分置改革意义的无耻玷污。  3，报道中交易所“有关负责人”说，“允许创新试点券商根据自身对市场的判断，有成本地创设权证。”但“有成本”的结果是，所有创设券商通过高卖低买暴赚150亿以上，交易所大赚1亿多“管理费”，而参与权民却大多折戟沉沙，输得血肉横飞！而原因就在于交易所允许“创新”，就在于交易所胡作非为瞎停牌，就在于创设券商在权民早签订了合法的交易合同的前提下还一次次对权民买卖大搞“善意”的“电话骚扰”甚至公然违法，限制买卖！  4，南沽到期了，创设“无罪”，注销“及时”，然而消失了的，难道仅仅是14亿“原始沽权”？谁来为我们统计那些没卖出的南沽有多少？券商暴赚了，但股市的信用丢了，因为如此明显的利益输送、内幕交易、价格操纵没人能为投资者说得清楚！甚至，在南航正股的涨跌上，也存在的明显的问题，即南方航空去年利润的反常暴涨以及创设第一受益大户中信证券在6月19日行权日头一天，在行权价格被破天荒的所谓“十天交易均价”确定的当天“及时”调低了对南方航空的推荐评级！多么及时！这难道都是巧合么？谁来为中国股市的投资者解释所有类似的这一切？  其实，对于创设制度的不公和上交所的无理干涉，广大投资者早已意识到了，为了维护中国股市的最后一点尊严，为了维护市场的“三公”不至于被彻底摧毁，我的一位好友早已在看穿了认沽权证在创设下已失却“做空价值”的事实后，从大约2元起，便选择了只买不卖的“赔钱策略”，用数百万资金这样血淋淋的事实在山西证券帐户上记录了所有的一切！他说，赔钱事小，维信事大，中国股市必须有人站出来维护“三公”、“两信”，也必须通过南沽事件让监管层、让机构投资者、让广大投资者认识到维护中国资本市场核心信用的重要性所在。  而在我看来，资本市场是最讲信用也最需要信用的地方，如果信用没了，那么“救市”便等于在讲“大忽悠”的故事。而上交所及相关券商的做法却完全把中国股市的信用以及中国股民的信心打入冰点。记得05年宝钢权证作为股改对价隆重登场时，笔者曾将其看做“股改创新的典范”、“中国衍生品市场的先锋”、“为期指练兵的最佳方式”等等，为其鼓掌欢呼，但现在，看着交易所的“辨白书”，看着创设券商的笑脸和南沽权民的哭泣，我的心冷到了极致。我不相信这样的事情会发生，但它发生了，就像我不希望股市“野猪啸林”般暴涨暴跌，但它也发生了一样！  信用惨淡了，暴跌摧毁了信用堤坝，南沽泯灭了股市正义，剩下的，便只有残酷的考验了。考验监管层的魄力，考验监管层的智慧，也考验投资者的忍耐极限！报道中说，“上证所本着消除误解、理顺情绪、化解矛盾，积极维护证券市场稳定的原则，理解权证投资者亏损后的心情，耐心回答所提出的问题，认真研究所提出的建议，对相关诉求表明立场，取得了一定的效果。”  但我想说的是，这样的“辨白书”更像强盗逻辑，这里没有“误解”，这里也没有能“理顺”的情绪，这样做更不可能“化解矛盾”；而“积极维护证券市场稳定”，只能从上交所再写“忏悔书”做起，否则，股市维稳便完全是一句空话。  “六月黑”已定，逝者无救了。但在全球瞩目的奥运盛会行将举行之际，谁都希望股市不再因股市信用崩塌、监管敷衍塞责而再来一个“七月黑”！

南航认沽

标题： 南航认沽：联手疯狂，制造悲剧 　 留言时间：2008-6-20 10:11:22

今天，南方航空的股价收盘7.39元。这个价格，已经低于“前南航认沽”的行权价7.43元。从某种意义上来说，本来一张废纸的南方航空认沽权证，其实是有内在价值的，券商在1-2元间疯狂创设南航权证，本来是有巨大风险的。 但是，如今，南航认沽已经铁定成为一张废纸。逾200亿元财富就这样平白无故地从散户的口袋里转移到了券商和游资大户的口袋里。在券商们弹冠相庆的时候，多少普通投资者的心却在流血。按照最新资料，中国的散户人均持股市值约6万元。200亿，意味着30万投资者彻底亏光。此种行径，与抢劫何异？只是，这种财富转移，在阳光下，以公平公正公开的制度之名堂皇行之，无所阻拦，顺利成功，是“合理合法”的公开抢劫。 为什么会形成这样的荒诞结局？因为有一个利益圈为着自身的利益，联手绞杀了投资者的善良。 首先，南航认沽权证的制度设计存在着显著问题。其行权价是按照6月5日到6月19日的收盘价算术平均值来确定，而不是用此间的交易均值来确定，实际就预留了行权时可以努力护盘的可能性。其次，其行权过程以现金结算，而不是以股票结算，使得认沽持有人完全丧失了与股票的关联操作关系。试想，如果行权时必须交割股票，对股票正股的价格自然会有一定维护。而南航是所有股改权证中唯一一个以现金结算的股票。普通散户哪里能想到那么多！ 其次，股改权证被疯狂创设，使得股改对价变成了游戏，变成了向券商输血的工具。股改权证，是由于南航集团无法支付对价而采取的一种变通模式，是集团公司为了解决股改难题支付给流通股东的对价。换言之，持有南航认沽权证的投资者，本是得到了一种补偿，是付出了一定代价的。但是，这样一个有代价的权证，却被券商无代价地任意创设，以至于其流通筹码从14亿份狂增到128亿份。供求关系影响价格，这是每一个市场人士都明白的基本道理，将一个14亿流通量的品种增加到128亿，自然使其价格大大降低。这种举措，扼杀了股改权证的意义，是一种明目张胆的掠夺。 尤其让人难以容忍的是，券商创设权证，竟然使用与南航集团权证完全一样的代码和名称，使得不同风险程度的权证一同享用南航集团的优质品牌。这种做法，放到世界哪个地方，也都是行不通的。但是，由于我们的制度设计缘故，却偏偏大行其道了。 更关键的是，在券商创设权证的同时，南航的股票被中国的公募基金操纵，使得券商创设处于完全无风险状态。 在南航股改前，公募基金等机构合计持有南航正股3.45亿股，占其流通盘的34.5%。从股改复牌那天起（2007年6月18日），机构开始疯狂买进南航正股，一个月内买进1.9亿股，持股总量达到5.47亿股，并将股价正式脱离开9元的平台，向上突破。到9月20日，机构持股南航正股75.3%，股价达到30元的历史巅峰。这意味着从10元到30元，是公募基金的疯狂操纵造成的，而他们操纵的模式，就是早期买进5亿多股，后期买进2亿股，这2亿股，让股价上涨200%！ 伴随公募基金疯狂买进的，是券商创设步伐的加快。到7月18日，即基金持仓54.7%的时候，尽管南航正股股价始终徘徊在9元附近，但券商已经创设30亿份。到9月25日，创设总量突破90亿份。到2008年1月23日，券商创设使得流通量达到128.3亿的历史天量。 难道，南方航空的股价物有所值，值得机构们去疯狂购买吗？ 在中国的公募基金9元上下疯狂抢购南航正股时，南航的H股价格却稳定在5元附近。同一个企业，同一个股票，接近两倍的价差，公募基金疯狂购买高出H股一倍的南航A股，难道是投资价值的体现吗？在国内A股疯狂达到30元的时候，H股的价格最高还不到15元，而且很快就跌到8元附近。从这个角度说，机构们在10-30元之间疯狂抢购的2亿股南航股票，能说明什么呢？ 今年4月起，南航H股跌破5元。按照比价关系，A股应该跌到10元以下了。但是，由于公募基金坚定持有，A股价格却稳定在15元以上。此时，机构持仓仍高达5亿股。换言之，从10元到30元，机构增仓2亿股。从30元跌到15元，机构又卖出了2亿股。这2亿股，让股价下跌50%。 如今，南航H股已经跌破4元，南航的A股才开始遭到基金的抛弃。从4月到6月，短短两个月的时间，基金疯狂卖出南航4.2亿股，股价从15元勉强跌回到7.4元。此时，基金在过去9个月合计卖出南航股票近6.5亿股。目前所有机构持有的南航股票只有8000多万股，大大低于股改时持有的3.4亿股。显然，基金们原来看好南航的理由已经荡然无存。 如果，南航A股以及其它航空类股票没有遭到基金的疯狂炒作，南航A股目前的价格估计也就是4元上下，南航认沽的内在价值就可以达到1.5元左右，券商巨量创设将会损失惨重。但是，由于有了2007年7月-9月的疯狂炒作，两个月内股价上涨200%，为基金公司带来了巨额的管理费，却给市场造成了巨大的灾难。30元买进的散户，到今日的亏损超过75%。所有买过认沽权证而不卖的人，最后亏损率一律达到100%。更重要的是，通过南航权证的无限制创设，严重损害了权证市场的美誉度，对投资者造成的长远伤害是难以弥补的。 一个小小的南航权证，折射了多少人间悲剧。在这样一个轮回中，基金疯狂炒作所赚取的利润、券商疯狂创设所赚取的利润，归根结底都是来自于最最普通的散户。他们才是盛宴的买单者，他们享受的是“剩宴”的残羹冷炙，是泔水和污物。 在这个市场中，还有没有类似的悲剧，假着公开公平公正的旗号，在貌似合法的制度下公然行之。这是市场的伤痛，也是投资者心中无法弥合的伤痕。 这一切，何时会得到改变？没有人知道。也许，一切会悄无声息地过去，因为南航认沽已经谢幕，行权期后，大地白茫茫一片，似乎真干净。

启明法律书店

标题： 罪还是错？——评南航认沽权证事件（七） 　 留言时间：2008-6-18 7:40:17

罪还是错？——评南航认沽权证事件（七） 上交所最初设想的创设标的是宝钢认购权证，但宝钢集团提出，由于代码相同，投资者容易将券商创设的权证和宝钢集团发行的股改权证混为一谈，万一券商出现兑付问题，对宝钢的形象将有不良影响。由于宝钢集团态度强硬，上交所最终取消了创设宝钢认购权证的计划，武钢“蝶式权证”遂成为了券商创设的第一单。 　　2005年11月21日，上交所发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，允许创新类券商创设武钢认购权证和武钢认沽权证，创设由此开始。此后，券商陆续创设过18只权证，其中认沽11只、认购7只，都是延用了上述“通知”的相关办法。     由于参与的劵商得到的是无风险的暴利，到南航认沽就愈演愈烈，把本来只有14亿的流通盘竟创设了123.48亿，造成了中小投资者深度套牢. 在此基础上，上交所不去反思创设制度的缺陷，而是不断地修改变游戏规则：诸如限涨不限跌，限制买入。改变行权条件等，引起了专家学者的质疑，广大投资者更是强烈反对。 我们认为：上交所应该深刻反省，立即通过各种管道和投资者对话，同时提出解决方案和市场参与各方协商，并报上级审核施行。 消极拖延时间和死抵硬抗是没有出路的！

侯宁

标题： 南航认沽是赤裸裸的内幕交易和价格操纵 　 留言时间：2008-6-12 7:03:29

股市跌至今日，令人痛心疾首倒也便了，炒股的，没几个没经历过痛心疾首之事的。但是，令人在痛定思痛后义愤填膺的是，中国股市里到处充斥着的不公平！如内幕交易，如价格操纵，如利益输送，如假帐黑账，如欺诈上市，等等，每提一点，都足以让“友邦惊诧”，疑为地下赌场之恶作！     以股票为例，“古”有亿安科技、银广夏、ST科苑，近有杭萧钢构、ST金泰，今有夏草博士揭发出的种种丑闻……     而以权证为例，其问题便更涉及上述几乎所有的恶行了。因为按上交所的逻辑，其作为股改对价上市便是带着“原罪”的，所以要拿无限量的券商创设来不停打压，完全无视南沽对价产物有12月存续期的规定，并最终祭出了令人发指的无规则零时停牌干预机制，且让券商不间断地给权民打电话吓唬其在低位交出筹码，完全把股市正常交易摆布为彻底的价格操纵。以此来维持保证让券商高位创设卖出、在低位注销买进的“股市正义”！     可以看出，如此赤裸裸的以股民暴赔为代价的内幕交易和价格操纵，在中国股市历史上尚属首次，银广夏等等不过是作假，杭萧钢构不过是泄密，而在南航认沽上，交易所和创设券商尤其是创设大户中信和国泰君安，却完全撕掉了那层情脉脉的资本面纱，任凭散户血肉横飞，任凭股市三公被践踏得无以复加。      如今，还有两个交易日南沽便要结束了。为了维护股民的合法权益，也为了让广大股民见证中国股市的旷世丑闻。笔者建议，第一，请广大热爱股市公正的股民人人化一百元买入已跌至0.15元附近的南航认沽，待其归零；第二，请监管高层介入对南航认沽的调查，并合理合法延长南航认沽的交易期限。     拯救中国股市 请买百元南沽！      我说过，南航认沽小，信用危机大，它所侵犯的绝对不仅仅是权民的利益，而是整个中国股市的公平！为了为了拯救岌岌可危的中国股市，为了中国股市还有未来，请吧，只需100元！

侯宁

标题： 南航认沽小 信用危机大 　 留言时间：2008-6-7 12:52:21

虽然南航认沽的参与者比买卖股票的股民要少，但这些"市场经济的精英"的行为所折射出的，是中国股市的最大弊端--游戏规则的无常，内幕交易的猖獗…… 　　6月6日，是3年前中国股市跌破千点的"纪念日"，许多人都希望股市在这一天也重现当年的反转走势。但遗憾的是，由于基本面压力太大，股市最终还是震荡下跌，大有一举填补前期缺口之势。 　　对这样令人失望的走势，我想投资者的心里一定会不好受。即便是此前认为股市将跌破3000点的我，也觉得非常不爽。只能怨去年股市在机构主力的忽悠下疯涨太多，只能怨去年有些讳疾忌医的乐观情绪支配了市场，才导致如今内外交困的不利局面。 　　作为一个监管力度不足、价格操纵频发、内幕交易盛行、投机风过盛的新兴市场而言，这样的教训已经足够深刻了。 　　远的如杭萧钢构、"最牛散户刘芳"等事情姑且不论，就以近期闹得沸沸扬扬的南航认沽来说，其作为南方航空的股改对价产物而生，本来便是投机性品种，交易规则也和正股不同，涨跌幅被放大，属T+0交易。所以和当年宝钢权证推出时一样，我曾为此唱过"赞歌"，认为其作为股指期货的"练兵"，绝对有利于市场的长远发展。 　　事实上，那时的权证交易也较为活跃，显然是很受大资金青睐的。但后来，随着钾肥权证火了一把，交易所对沽权的行政干预便没完没了的开始了，限涨不限跌、临时停牌、电话示警等等都来了。而更赤裸且更违背"三公"的事情就发生在南航认沽上，一个券商无限量创设，便让参与券商赚得盘满钵满，让所有的参与散户赔得片甲不留！ 　　众所周知，南航认沽是股改对价的产物，共14亿份，存续期12个月！后来它摇身一变，却变成了120多亿份！券商不仅从中赚足了"T+0"回转交易的钱，而且从创设到高位抛出，再度像无风险套利一般狠赚一笔。 　　变戏法何在？券商创设！上证所发布的一道让券商赚200亿，而让众散户惨赔数百亿的"法规"。而在沽权鲜见的上涨过程中，上证所为了"抑制投机"，又匆忙推出了临时停牌制度，限涨不限跌！殊不知，券商无限量创设便是根本不和参与者协商的单边垄断性投机！ 　　最后，当交易时间所剩无几了，为了平息众怒，为了毁灭"投机工具"，券商注销开始了。但注销的沽权不仅存续期不足，明显背离南航股改对价承诺，而且注销过程依旧杂乱无章。而此间南航一再提示风险，交易所也让券商一再恐吓散户，几乎完全把广大已经签约的散户当成了"白痴"。 　　试问，当初南航发行认沽权证所为何来？当初在券商营业部签订额外风险提示合同所为何来？而在散户亏损累累的情况下一再拎着耳朵让人割肉，又居心何在？这不是赤裸裸的价格操纵是什么？ 　　可以看出，落败的只能是数百万散户，只能是交易所本已少得可怜的信用和良知！为什么？因为虽然南航认沽的参与者比买卖股票的股民要少，但这些"市场经济的精英"的行为所折射出的，是中国股市的最大弊端--游戏规则的无常，内幕交易的猖獗…… 　　我想，不解决这些问题，就像当年我写作《信用的救赎》时的观点一样，中国股市面子大了，但"里子"却好不了！所以南航认沽虽小，却藏着一场危在旦夕的信用危机。望监管层审之慎之明察之，以免"小管涌"吞没大坝堤。（每日经济新闻）

ery

标题： 看看创设人如何完成低价回购？ 　 留言时间：2008-6-6 15:38:31

看看创设人如何完成低价回购？ 1、操纵南航正股价格，公然利用自身优势和信息发布渠道到处推荐他人购买南航正股，导致南航正股股价疯涨。正股涨，对应的沽权难免不下跌。 2、继续实施不计成本的创设增加南沽的市场供应量，终于将南姑价格打压至最低0.3钱。 沽民亏损严重，亏损比例超过80%的比比皆是，抱着宁可归零的心态含泪持有，怎么跌都不卖。没关系，利欲熏心、阴狠毒辣的券商又开始继续出招。 3、独揽南沽，不许第三方分羹。无耻的联合上交所：冻结他人帐户，0424实施临时停牌，打击其他游资参与炒作南沽。散布QFII被管理层劝退的信息。 4、中途改变游戏规则，与上交所合谋发布《指引》 1）以停牌来限制580989的涨幅，压制权证价格，保证低价回购。 2）限制用户证券账户交易措施作为对付游资的手段，防止游资和券商争抢筹码。 5、利用手中的股吧，布置庄托和眼线，发布假消息和扰乱视听。东方财富网“南沽天天大跌”就是典型。他能准确预测第二天南沽大跌行情的收盘价格（准确率99%），但从不预测上涨行情。意图如何，不言自明。（后因突发地震而失败） 6、利用老鼠仓，相互倒仓，控制南沽价格走势，保证低价回购。 7、在一次南沽盘中复牌后，利用系统漏洞延迟普通股民交易时间数分钟，顺利完成倒仓行为。 8、不断打电话给持仓股民，以提示风险的名义诱骗他们卖出手中南沽。 9、迟延公布，甚至随意修改上交所网站每日“权证流通数据”。 10、最后，索性干脆禁止大资金帐户买入580989，剥夺了他人的买入权。 为了低价回购注销上交所、券商可以说是无所不尽其极的使用各种卑劣手段…… 这一系列招数确实让包括笔者在内的所有股民大开眼界！券商和上交所在本次989创设案中配合的天衣无缝，真可谓“股市最佳拍档”！ 作者：58.60.188.*  2008-06-06 15:16:09 将权证创设行为视为抢劫只是一个形象的比喻，但创设有违法之处却是无可争辩的事实。 （一）南航权证创设行为直接违反了哪几条法律法规？ 1、违反了《证券法》第2条3款规定“证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。” （解释：关于权证创设，目前国务院还没有出台任何法规文件。） 2、违反了《证券法》第10条规定“公开发行证券，必须符合法律行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。” （解释：上交所制定的《权证管理暂行办法》不是法律，更不是行政法规。） 3、违法了《发行审核委员会办法》第2条规定“中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)设立发行审核委员会(以下简称发审委)。发审委审核发行人股票发行申请和可转换公司债券等中国证监会认可的其他证券的发行申请(以下统称股票发行申请)，适用本办法。” （解释：关于创设南航权证的上市没有看到发审委的任何批准文件。）   （二）南航权证创设行为直接违反了哪几条上交所自己制定的文件？ 1、违反了《上海证券交易所权证管理暂行办法》第二章权证的发行上市第十条规定 “申请在本所上市的权证,应符合以下条件: …… (四)自上市之日起存续时间为 6个月以上24个月以下。” （解释：580989是2008年6月20日到期，而在2007年12月20日后仍然有再创设的南航认沽权上市；权证创设上市后6个月内提前注销的；都不符合上述规定。） 2、违反了《上海证券交易所权证管理暂行办法》第二十五条规定：“权证发行人不得买卖自己发行的权证,标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。” （解释：从上交所网站公布的权证流通基本信息中"创设人持有数量"的变化上，可以判断创设券商有过买卖南航认沽权证的行为。回购再卖出获取差价和回购注销，都不符合上述规定。   （三）南航权证创设行为可能涉及的法律责任. 1、根据《证券法》第188条的规定，未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券的，责令停止发行，退还所募资金并加算银行同期存款利息，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款；对擅自公开或者变相公开发行证券设立的公司，由依法履行监督管理职责的机构或者部门会同县级以上地方人民予以取缔。 2、根据《中华人民共和国刑法》第403条的规定，国家有关主管部门的国家机关工作人员，徇私舞弊，滥用职权，对不符合法律规定条件的公司设立、登记申请或者股票、债券发行、上市申请，予以批准或者登记，致使公共财产、国家和人民利益遭受重大损失的，处五年以下有期徒刑或者拘役。　上级部门强令登记机关及其工作人员实施前款行为的，对其直接负责的主管人员，依照前款的规定处罚。 证券交易本身意味着风险，但是如果风险的产生是基于有关机构的违规操作，投资者可以向有关部门依法主张权利。

叶檀:

标题： 叶檀:认沽权证不除 中国资本市场无以立诚信 　 留言时间：2008-6-3 16:21:15

2008-06-03 08:04   叶檀   每日经济新闻   权证市场已经成为资本市场的耻辱，此疾不除，中国资本市场无以立诚信。A股市场有种种问题需要解决，目前的重中之重是明显输送利益的权证问题。 　　权证是个资本市场的衍生产品，本无所谓好坏，在我国股市缺乏做空机制的情况下，认沽权证事实上承担了给做空者提供交易手段的功能，有其存在的价值。但目前的权证尤其是认沽权证已经异化为利益输送与交换的平台——南航认沽最大的创设券商中信证券创设收益率预测在60%以上，成为狂热投资的场所——钾肥认沽最后交易日全天换手率高达1741.2%，总成交金额则达到12.5亿元。完全丧失了金融衍生品价格发现与普通投资者的套期保值功能。 　　我国所有的认沽权证几乎从创设之始就是深度价外权证，没有行权价值。这主要是因为我国股市在这些认沽权证存续期内大幅上涨，而正股价格可以联手操控，以至于权证到期时正股价格远高于权证行权价所致。 　　上证所允许权证无限创设是否违反《证券法》，目前支持者与反对者各执一词，笔者仔细研读的结果是，目前法律体系中存在的漏洞使得权证创设处于模糊地带。 　　但有关方面绝不能因此卸责。权证创设与上市公司发行的股改权证使用同一代码，混淆了不同权证之间的利益界限，有关方面以国际惯例为借口实无法为自己辩解。国际有不同惯例，使用同一代码是小概率事件，而在我国成为全概率事件，掩盖了权证创设之下的利益流向。 　　更严重的问题在于，证券公司包括保证金在内的财务情况并不透明。如去年华泰证券一度创设招行认沽2亿股，需要保证金10.9亿；同时对南航权证创设2.95亿股，需要保证金15.65亿。合计需要26.55亿资金，而华泰证券的注册资本仅有22亿元……对于投资者提出的保证金疑问，有关方面充耳不闻。当然，券商可以以短期拆借资金为口实，令人困惑的是，其所获收益并没有扣除这一部分。 　　权证最大的获益者是券商和内幕交易人士，由于权证市场是零和市场，券商的收益来自于普通投资者的损失。据wind数据显示，在短短一年时间之内，共有26家券商争相创设南航认沽权证123.48亿份，其中创设数量最多的3家券商分别为中信证券(31.7亿份)、海通证券(8.2亿份)和国泰君安证券(7.9亿份)。据某券商人士统计，截至今年3月份，26家券商已从南航认沽权证上合计赚取了150多亿。创新类券商可以购买正股，可以无限创设权证，存在联手操纵价格的隐患，不透明的市场给券商提供了沃土。 　　券商创设1股南航认沽保证金3.715元，可以在高价时卖出降低成本，南航认沽股价不可能超过3.715元，否则券商左手买右手卖，更可无限创设。怪不得证券公司急着上市、急着募集资金，如此一本万利的买卖，不做简直是对不起创设规则的创设者。 　　不顾权证市场发烫的投机狂潮，有关券商研究机构一直为创设权证叫好，认为给投资者提供了多渠道投资机会，并呼吁在南沽退出市场后，大规模创设备兑权证。在认沽权证隐含波动率动辄在200%以上、甚至高达500%，而国债回购利率市场化不充分的情况下，创设备兑权证不是通向股指期货的捷径，不是给投资者提供投资的康庄大道，而是通向地狱之路。 　　南航认沽末日轮正在狂炒，有人鼓励投资者刀口上舔血。对于普通投资者而言，我国的权证市场是个零和市场，交易规则与资金优势尽在他人掌握。南航认沽是个特例，理论上创设券商完全可以不必回购注销，静候南航认沽交易日到期即可，可见此次券商赎回有难言之隐。此前认沽交易大多亏损，如万科认沽在整个交易期，亏损比例达到56%，亏损金额20.52亿元，户均亏损0.54万元，其他认沽大同小异。 　　金融衍生品种的规则必须公平公开。上证所表示不会改变权证规则，可见他们认为权证规则基本公平。笔者呼吁，在权证规则改变之前，普通投资者不要轻易当权证赌徒，让券商去自娱自乐，而在权证规则改变之前，有关方面对于大规模推出备兑权证必须慎之又慎。

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标题： 创设就是公然伪造证券!!!! 　 留言时间：2008-6-3 2:26:55

一、如果创设是发行，那么1、如果创设是发新权证，那么必须是新代码交易（国际上不论何时何地发新股票还是发新债券都是如此，期货市场上同一商品不同月份的合约也是不同交易代码交易的）；2、如果是同一权证增发，那么也得和原来权证享有同样的权力，比如说存续时间长短应该和原来的相同。 不论是发新权证还是原有权证增发必须由上市公司申请发行，券商没有这个权力。就算是上市公司要发行也不能无限制发，应该有额度限制，并且必须经过股东大会同意，最后才是证Jian会审核。提醒大家注意，这个权证是“股改对价”，所以说也不存在增发的条件，因为大家都知道股改协议是经过流通股东和非流通股东多次沟通后然后全体股东投票产生的结果，甚至可以说连上市公司及其股东也无权更改。（就象现在国家任何部门也不能说“不得让大小非上市”而只能对它们规范，是一个道理。） 二、如果创设是融券放空，不改变实际的供应量，那么就不必经过股东大会。但融券是借用性质，不得超过实际流通正股的数量，且必须在合约到期前买回平仓。（这一点在世界上任何一个可以做空的金融衍生品市场均是如此） 另外，现在中国股市没有一个证券可以融券做空,可是就只有权证可以,这就是不公平，第二个不公平就是券商可以创设而其它人不可以，这就是特殊化。要是一定要搞创设,那就得：1、股票也可以融券做空，2、散户也应该可以创设。 (一组权证的数据) 这么多的权证上市第一天价值就为负（已经到期终止交易的招行认沽/钾肥认沽等也是上市第一天就是价值为零），既然价值为零为负，那你要么不允许他上市，既然允许他上市了就只有投机了，也就是开了个合法的小赌场，可是赌场也得有赌场的规矩，哪能只许人输不许人赢？哪能允许人零成本印一些筹码进来和人赌？如果你说这不是印这是借，那就得参照期货市场，在合约到期前买回平仓，也就是注销！！   如果创设后不必注销，那就只有一种解释：创设就是公然伪造证券!!!! 请有良知的人多转发,众志长城,抗设救散!!!!!!!

临不停

标题： 剥开上交所的画皮——无临时停牌规则下的“临停”和发布临停规则后的“临不停” 　 留言时间：2008-5-26 7:57:19

上交所有张美丽的画皮：公开、公平、公正。保护中小投者利益。  创设权证是公然伪造有价证券，在上交所不经发售，直接掺入二级市场交易中。这是金融诈骗。那有三公和保护。  如此的公然伪造有价证券，在上交所已经三年了，最后一张创设权证——南航JTP1正遭受到最疯狂的创设（伪造）。南航集团发行14亿份。券商累计创设123。48亿份，券商非法获利超过200亿。  无数股民被创设抢掠一空了，一贫如洗的股民频频到国家信访局、证监会、上交所信访，公然的伪造证券也引发了正义媒体和各界人士的猛烈批判，上交所由开始时的组织媒体反攻，到与股民狡辩，到现在画皮剥开后的沉默。  沉默之下，他们是怕了的，是有所动作的。从1月23日之后，创设就再没有出现了，从5月13日，创设权证的带头大哥中信证券回购注销了6。52亿之后大规模的回购注销开始了。在没有任何制度变化的情况下的这些变化背后，又有着怎样的交易呢？  从证监会人士的谈话中我们能够看到一些东西，五月四日，证监会人士接待股民时说，创设权证的不合理的问题，大家不要再提了，你们想说的，我们全都很清楚了，现在是要大家提这个问题的解决办法。五月十九日，再有股民与证监会谈创设问题，对股民提出的权证延期问题，证监会人士说，延期会增加创设券商的风险，如何化解券商风险，找到一个股民和券商双赢的方案是解决问题的关键。  创设权证推出时，有人考虑到创设对中小投资者的侵害吗？显然是没有的，创设券商用伪造权证的非法手段，抢劫股民数百亿，现在证监会在研究解决办法时，首先想到的是如何保护“抢劫者的非法所得”不受侵犯。  回购注销，低价回购注销应该是个不错的选择，既平息民怨，又对券商的“抢劫者的所得”触动也不大，但现在市场有124份的权证中有110亿份是非法创设的，要低价回购注销也非易事，现在我们看看相关部门的处理办法：  1、对南航权证，上交所许跌不许涨，人为干预市场。在4月24日，南航权证上涨20%，上交所在无临时停牌规则的情况下，实施临时停牌。复牌大跌，之后该权证价格连续大跌，其后十个交易日股价下跌超50%。上交所出手控制打压权证价格，再由券商回购。5月13日，中信回购了6.52亿份，造成权证价格上涨19%，这样的回购数量和权证的价格上涨一定是券商所不满意的，当晚，上交所出台《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》为南航权证量身定作了一个“临时停牌”的指引。有上交所出手，果然奏效，14日，股价应声下跌，到从5月13日到22日，券商连续回购34亿份，占流通总量的27.4%,股价不涨反跌，从0.4跌到0.326  2、暗箱操作，不承认创设违法，不要求券商回购。这样股存恐惧，再有十多个交易日，手中的权证将变为0了，他们只有低位抛出这些带血的筹码。  3、5月22日，券商一天回购了98份流通权证总量中的14亿份，占流通总量14。3%，价格几乎没有上涨。我在网上对股民作过小范围的调查，当天并没有股民大量抛出手中筹码，由此，我推断，券商的所谓回购，其实早在此前已完成了，只不过没有在上交所网站上显示数量的创设帐户，这些回购权证是要从创设券商的“老鼠仓帐户”倒到“网站上显示数量的创设帐户”，否则是无法解释股民没有大量抛出筹码而券商回购了流通总量14。3%筹码这一事实。  4、连续的，大量的，逐一清空创设的回购行为，还是引起了投资者的注意，引发股市中有人抢入权证，这样必然影响券商的“倒仓”，老鼠仓的筹码不能顺利倒入创设帐户，因为有股民与之抢夺老鼠仓的筹码。当天上交所再出惊人之举，在有《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》这样“临时停牌令”的情况下，来了个“临不停”，从11时22份，权证达到0.392时涨幅已超过20%，应该停牌了，但上交所并没有停牌，交易继续进行了三分钟，期间权证价格上涨到0.4后回落到此为0.396时才停止交易，“临不停”三分钟交易量达到10亿份。  “临不停”三分钟，交易10亿份，意义何在？？？  股民抢筹，让券商的倒仓不能顺利进行，但当股价超过临时停牌价时，股民是不会再买入了，因为按交易所的规则要停牌了，但券商利用上交所给安排好的，股民不再抢筹的三分钟，创设券商可以安全倒仓了。停牌期间和复牌后几分钟，很多股民反应自己的委托根本进不去。这个也还要有关证券监管部门查证。  当天我给中国证监会主席热线01066210182信访电话01066210166均无人接听  上交所4008888400也无人接听，  给上交所总经理办公室02168801001，电话说张育军出差，秘书说对我的电话可以作个转达。  给上交所市场监察部施先生电话02168803970  施先生说对“临不停”的事还不太清楚，对股民不能委托的事，他说那是券商的问题。  施先生开始称到20%临时停牌是人工监控，可能会有个时间的延迟，这不影响交易，我很疑惑的问他，如果监控的人打磕睡那就不必停了吗?他才再口说是人工和电子两方面监控的，如有电子监控的话，上交所5月23日的“临不停”的问题就是很严重的事件了，是有人人为修改了程序？？？希望上交所能作出合理解释。施先生留了我的电话，但到现在没有接到施先生的解释。  之前，上交所公众电话4008888400还说过，上交所和创券商有协议，如果权证到期前是价内的话，券商必须回购到权证数量在正股流通股总量之下，我问她为什么这个信息不公告呢？他说这是内部的协议，没必要公告。  这是怎样的策划和对券商利益的保护呀！广大股民真的需象远离毒品一样远离上海股市了。就如上海一名女股民所言：“如果象创设这样的事都不能解决，那么我也不会卖出我权证，保留那一点点仅余的资金，因为这这些钱迟早也要被抢光的。”  剥开上交所的画皮，露出他如此狰狞的面目，这儿是券商与上交所合谋抢劫的黑市呀，停止创设，回购注销，都可以不出公告暗箱操作；创设相关事宜多由上交所与券商内部协议完成，无须公告投资者；没有临时停牌措施时，为券商需要可以随意停牌；盘中可以随意改变政策，连夜出台《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》，增加临停规则；当临停有碍券商倒仓时，又可以修改电子监控程序，不要规则来个“临不停”；甚至于不准投资者委托。  这样的鬼市、黑市，大家还敢来吗？我看只有两种办法了，要么砸烂，要么远离。

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